Point de vue de TMX - Année record pour les marchés financiers nord-américains – Que s’est-il passé et à quoi faut-il s’attendre?

Faits saillants, prévisions et approches novatrices

Il ne fait aucun doute que l'année 2021 passera à l'histoire. Tandis que les problèmes de chaînes d'approvisionnement, les démissions massives et l'éclatement des milieux de travail faisaient les manchettes, de leur côté, les sociétés et leurs fondateurs ont continué de faire preuve de résilience et d'innovation. En outre, il y a eu d'excellentes occasions de mobiliser des capitaux sur les marchés privés et publics, et de nouveaux records ont été établis à l'échelle mondiale au chapitre du financement, des introductions en bourse et des licornes.

Les mesures nationales de relance ont généré un afflux important d'investissements de la part des particuliers et des institutions. Aux États-Unis, l'aide fédérale a atteint des billions de dollars, tandis que le Canada a consacré des milliards de dollars à cette fin. En outre, les dernières années ont été très favorables à l'innovation et à la croissance dans de nombreux secteurs, et les demandes des investisseurs ont suivi le pas.

De toute évidence, la nouvelle année nous apportera son lot d'incertitudes – comme nous le constatons déjà avec la volatilité sur le marché –, mais il vaut quand même la peine de faire le point sur une année remarquable pour les marchés financiers et sur son importance pour les sociétés et les investisseurs. Voici quelques faits saillants de 2021 aux États-Unis et au Canada, dont le nombre record de sociétés américaines qui se sont inscrites à la Bourse de Toronto (TSX) et à la Bourse de croissance TSX (TSXV) pour y mobiliser des capitaux.

Essor des PAPE et des SAVS aux États-Unis

En 2021, les marchés financiers américains ont affiché un grand nombre d'inscriptions en bourse. En effet, il y a eu 397 premiers appels publics à l'épargne (PAPE) – le meilleur résultat depuis 2000 –, pour un montant total record de 142 milliards de dollars américains. Avec en tête le PAPE de 11,9 milliards de dollars américains du constructeur d'automobiles électriques Rivian, un nombre record de 27 PAPE ont permis de mobiliser plus de 1 milliard de dollars américains^[1]. Des sociétés de tous les secteurs ont participé à cette croissance, mais les deux secteurs qui ont sonné la charge étaient les soins de santé et les technologies, qui ont été à l'origine de 69 % des PAPE sur les marchés américains. Vu l'importante innovation dans ces secteurs – surtout dans le contexte de la pandémie –, il n'est guère étonnant que les dirigeants de sociétés cherchent de plus en plus à saisir les occasions et à trouver de meilleures façons de réunir des capitaux publics.

Cette tendance va de pair avec le financement par capital de risque privé, qui a également atteint un niveau record de 311 milliards de dollars américains aux États-Unis, soit le double du résultat de l'année précédente et la moitié du total mondial. En outre, le nombre de licornes – les sociétés évaluées à plus de 1 milliard de dollars – a augmenté de 69 % en raison des impressionnantes évaluations des sociétés en croissance^[2].

Un tel niveau d'activités est encourageant, mais le fait marquant de 2021 est l'importante augmentation du nombre de sociétés d'acquisition à vocation spécifique (SAVS). Ces sociétés sont sorties de l'ombre il y a quelques années à peine et sont devenues l'une des voies d'accès les plus populaires aux marchés publics. En 2021, 613 SAVS ont permis de recueillir 145 milliards de dollars américains, et on compte près de 200 fusions de SAVS, les sociétés choisissant ce mécanisme d'inscription plutôt qu'un PAPE¹ traditionnel. Cette croissance du nombre de SAVS concorde avec le souhait des sociétés d'accéder plus rapidement aux capitaux publics et de composer plus efficacement avec la volatilité, et ce, même s'il en résulte une plus grande dilution des actionnaires ou un risque accru de manque de capitaux. De plus, même si bon nombre de ces transactions ont donné des résultats controversés, y compris un taux de rachat élevé pour de nombreuses SAVS, on ne peut passer sous silence le nombre de sociétés qui ont misé sur ce mécanisme d'inscription ni l'intérêt du marché à réunir des capitaux à de hauts niveaux de valorisation.

Le Canada a connu son propre essor

Ce ne sont pas seulement les sociétés américaines qui visent un tel objectif. Les marchés financiers canadiens ont eux aussi connu une croissance fulgurante. En 2021, la Bourse de Toronto a affiché un record de 213 nouvelles inscriptions, du jamais vu au cours de la dernière décennie. En outre, un record de 45,9 milliards de dollars canadiens de capitaux propres a été mobilisé, ce qui a permis à la capitalisation boursière de la Bourse de dépasser les 4 billions de dollars canadiens pour la première fois de son histoire. Et si vous pensez que seules les plus grandes sociétés en bénéficient, détrompez-vous : la TSXV, qui permet aux sociétés aux premiers stades de croissance d'accéder à du capital de risque public, a aussi connu une croissance rapide, avec 236 nouvelles inscriptions et la mobilisation de 11 milliards de dollars canadiens en capitaux propres^[3].

Ces tendances donnent à penser que le Canada continuera d'être une destination de choix pour les sociétés qui cherchent à accélérer leur croissance, et tout particulièrement celles qui cherchent à le faire de façon novatrice. À l'instar de la croissance importante des SAVS, les sociétés de capital de démarrage^MD, qui en sont la version à petite échelle sur la TSXV, ont également connu une forte activité, avec 88 nouvelles inscriptions en 2021, ce qui représente une hausse de 184 % comparativement à 2020. En outre, 71 sociétés privées se sont inscrites à la TSXV par l'intermédiaire d'une société de capital de démarrage³.

Le meilleur des deux marchés

Il n'est jamais facile de s'y retrouver dans le paysage des capitaux propres, surtout pour les sociétés qui ne sont plus à l'étape du démarrage, sans pour autant avoir atteint la maturité. Le capital de risque et les placements privés constituent une option, mais ce modèle peut devenir complexe et moins souhaitable après de multiples rondes de financement, des investisseurs disparates détenant alors des participations importantes et exerçant une influence de plus en plus marquée sur la société. De même, le sort des petites entreprises publiques peut être difficile aux États-Unis, où la simple taille du marché fait en sorte que les investisseurs ont tendance à se tourner vers des entités plus grandes et plus connues, ce qui mine la capacité des petites sociétés de réunir beaucoup de fonds.

Une autre option s'offre aux sociétés américaines qui cherchent une solution de rechange au capital de risque privé ou aux placements privés : l'inscription sur un marché incubateur comme la TSXV. En effet, un nombre croissant de sociétés américaines à petite et moyenne capitalisation procèdent de cette façon, et les avantages sont considérables. L'an dernier, un nombre record de sociétés américaines se sont inscrites à la TSX ou à la TSXV, soit 25 sociétés qui représentent divers secteurs et diverses régions des États-Unis.

Plutôt que de passer inaperçu parmi des sociétés de plus grande envergure, une inscription au Canada peut assurer des investissements en temps opportun, une plus grande couverture des analystes et une exposition et une sensibilisation accrues. Une société de technologie dont la valeur marchande est de 1 milliard de dollars canadiens serait l'une des principales entités à la TSX/TSXV, alors qu'elle réussirait à peine à se hisser parmi les 500 plus grandes entreprises aux États-Unis. Il n'y a rien de mal à être un gros poisson dans un petit étang, surtout lorsqu'on peut ainsi obtenir les capitaux de croissance dont on a besoin.

De plus, la TSXV peut servir de point de départ à un modèle de financement public adapté à la croissance de la société. En 2021, un nombre record de 36 sociétés ont fait le saut de la TSXV à la Bourse de Toronto (TSX), où bon nombre d'entre elles ont bénéficié d'un important apport de liquidité. Mentionnons aussi un nombre record de 45 inscriptions doubles auprès des bourses américaines, ce qui donne accès à un bassin encore plus important d'investisseurs institutionnels. À l'heure actuelle, 225 sociétés bénéficient d'une double inscription à la TSX ou à la TSXV ainsi qu'à une bourse américaine, et la majorité d'entre elles ont obtenu leur inscription aux États-Unis après leur inscription au Canada³.

De cette façon, la TSXV et les marchés canadiens en général peuvent être une voie d'accès à une inscription notoire aux États-Unis. Les chiffres le confirment : l'an dernier, la capitalisation boursière combinée des sociétés américaines inscrites à la TSX et à la TSXV s'élevait à 185 milliards de dollars canadiens – une augmentation de 67 % durant la dernière décennie –, et ces sociétés ont mobilisé 1 milliard de dollars canadiens.

Dans un paysage diversifié et dynamique, il ne s'agit certainement pas de la seule voie d'accès viable aux capitaux publics, mais pour les sociétés qui cherchent à surmonter les difficultés liées aux approches plus traditionnelles tout en mobilisant des fonds d'une manière adaptée à leur croissance, il s'agit d'une option de plus en plus attrayante.

Études de cas liées au capital de risque public

Les sociétés américaines de divers secteurs et de diverses régions misent sur la TSX et la TSXV pour obtenir du capital de croissance, choisissant la TSX et la TSXV plutôt que la mobilisation de capitaux privés. The Planting Hope Company (TSXV : MYLK), un créateur de marques d'aliments et de boissons à base de plantes de Chicago, et Sabio (TSXV : SBIO), une entreprise médiatique et technologique de Los Angeles, ont choisi la voie du capital de risque public en s'inscrivant à la TSXV à la fin de 2021. Quisitive Technologies, une société établie à Dallas, s'est inscrite à la TSXV en 2018 et a depuis effectué plusieurs rondes de financement ainsi que des acquisitions supplémentaires, démontrant ainsi le potentiel du capital de risque public pour stimuler la croissance. De plus, la plus récente inscription dans le secteur des technologies aux États-Unis, Edge Total Intelligence (TSXV : CTRL), vient tout juste de commencer à être négociée à la fin de janvier 2022.

Perspectives

La croissance dans le secteur nord-américain des capitaux propres en 2021 a été sans précédent, mais les mois et les années à venir ne seront pas en reste. Les importants capitaux mobilisés sur les marchés privé et public l'an dernier accroissent les attentes concernant de solides activités de fusions-acquisitions, car les sociétés sont bien positionnées pour déployer les capitaux obtenus en procédant à des acquisitions.

Chaque entreprise a des objectifs précis en matière de financement, mais peu importe la nature de ces objectifs, il y a de nombreux moyens d'accéder aux marchés publics. Vu le grand nombre de sociétés qui visent une inscription en bourse, nous avons hâte de voir les choses évoluer à mesure que les sociétés continuent de valoriser l'innovation, non seulement pour améliorer leur offre, mais aussi pour les financer.

^[1] Revue annuelle de 2021 de Renaissance Capital, www.renaissancecapital.com (en anglais seulement).

^[2] 2021 State of Venture de CB Insights, www.cbinsights.com (en anglais seulement).

^[3] Équipe de l'information de marché, Groupe TMX, www.tsx.com/mig

* Sauf indication contraire, toutes les données proviennent du Service de l'information de marché du Groupe TMX et sont à jour en date du 30 juin 2021.

© TSX Inc., 2021. Tous droits réservés. Il est interdit de copier, de distribuer, de vendre ou de modifier le présent article sans obtenir le consentement écrit préalable de TSX Inc. Les renseignements qui figurent dans le présent article sont fournis à titre d'information seulement. Ni Groupe TMX Limitée ni ses sociétés affiliées ne garantissent l'exhaustivité des renseignements qui figurent dans le présent article et ne sont responsables des erreurs ou des omissions que ceux-ci pourraient comporter ni de l'utilisation qui pourrait en être faite. Cet article ne vise aucunement à offrir des conseils d'ordre juridique, comptable, fiscal ou financier ou des conseils de placement, entre autres, et on ne devrait pas s'y fier à de telles fins. L'information présentée ne vise pas à encourager l'achat de titres inscrits à la Bourse de Toronto ou à la Bourse de croissance TSX. Le Groupe TMX et ses sociétés affiliées ne cautionnent ni ne recommandent les titres mentionnés dans le présent article. Capital Pool Company, CPC, TMX, le logo de TMX, Groupe TMX, Bourse de Toronto, TSX, Bourse de croissance TSX, TSXV, « The Future is Yours to See. » et « Voir le futur. Réaliser l'avenir. » sont des marques déposées de TSX Inc. Les autres marques déposées ou de commerce utilisées dans cet article appartiennent à leurs propriétaires respectifs.