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Point de vue de TMX – Park Lawn tire profit des marchés publics pour alimenter sa croissance à long terme

19 décembre 2019

Si un investisseur voit les mots « secteurs en croissance », il est fort probable qu'il pensera aux sociétés technologiques qui bouleversent nos vieilles façons de faire, ou peut-être aux groupes immobiliers qui bénéficient de la vigueur du marché immobilier commercial.

Mais je pense qu'il y a gros à parier que le secteur funéraire ne leur viendrait pas en tête.

Pourtant, Park Lawn Corporation (TSX : PLC), le plus grand propriétaire et exploitant canadien de services funèbres, de crémation et d'inhumation coté en bourse, réalise précisément le genre de croissance rapide qui suscite l'intérêt des investisseurs, et ce, tout en faisant preuve d'excellence.

Plus tôt cette année, la société torontoise a figuré au palmarès de la première édition du TSX 30, un classement des 30 sociétés les plus performantes inscrites à la Bourse de Toronto (TSX) sur une période de trois ans, désignées selon l'appréciation du cours de l'action ajusté en fonction du dividende. L'action de Park Lawn a fait un bond de 131 % au cours de cette période, et son rendement total depuis 2013, qui comprend l'appréciation du cours ainsi que les dividendes et les distributions, a progressé de façon encore plus impressionnante en surpassant les 300 %.

Depuis qu'il est devenu chef de la direction de Park Lawn en 2013, Andrew Clark s'est lancé dans une expansion commerciale énergique qui s'appuie sur une stratégie à trois volets, soit l'acquisition d'entreprises, la croissance organique et l'amélioration des marges. Entreprise locale relativement petite à ses débuts, Park Lawn est aujourd'hui présente à l'échelle de l'Amérique du Nord et œuvre dans 5 provinces canadiennes et 14 États américains.

Andrew Clark est d'avis que l'accélération notable de la croissance de Park Lawn est attribuable à sa capacité de réunir des fonds par l'entremise de la TSX. Bien que Park Lawn ait évolué comme société ouverte bien avant l'entrée en fonction d'Andrew Clark, l'équipe de la direction a décidé en 2013 de se diriger vers la TSX et son vaste bassin de capitaux pour son cheminement à long terme.

« Notre ambition a toujours été de faire croître la société, explique Andrew Clark. En accédant aux marchés des capitaux par l'entremise de la TSX, nous avons pu réaliser nos plans plus rapidement que prévu. »

Cette façon de faire était justifiée par trois grandes raisons.

D'abord, Park Lawn était à l'époque une fiducie de revenu qui versait un dividende mensuel dans un contexte de faibles taux d'intérêt.

« Cela nous a permis de dire aux investisseurs : "Écoutez, nous avons un plan de croissance et nous offrons un rendement très intéressant et durable. Nous allons vous verser un dividende pour que vous patientiez pendant que nous réalisons notre stratégie de croissance." »

Deuxièmement, les émetteurs publics se faisaient rares dans le marché des services funèbres. En Amérique du Nord, on n'en comptait que six. Après 2014, Park Lawn était la seule voie directe pour les investisseurs qui voulaient investir dans ce marché, « ce qui impliquait que nos caractéristiques étaient foncièrement justifiables », ajoute Andrew Clark.

Enfin, la dernière raison, mais non la moindre, est que de par sa fragmentation, le secteur funéraire est largement constitué de petites entreprises à capital fermé, qui sont souvent familiales. Comme l'acquisition d'entreprises constituait l'un des trois volets de la stratégie d'entreprise, les marchés publics offraient à Park Lawn une monnaie intéressante pour la réalisation de ses transactions. Depuis, la société a produit un effet de regroupement au sein du secteur. Pendant la seule année de 2018, Park Lawn a consacré 275 millions de dollars à l'acquisition d'entreprises, et au deuxième trimestre de 2019, elle y a affecté un autre 170 millions de dollars.

Les marchés publics peuvent offrir aux entreprises une période d'incubation et un accès à un capital permanent

En tant que société ouverte, Park Lawn a d'abord été inscrite à la cote de la Bourse de croissance TSX (TSXV), puis en 2016 elle est passée à la TSX. Son parcours est assez inusité par rapport aux autres petites et moyennes entreprises du Canada.

Cela découle du fait que bien des entreprises croient qu'elles doivent être en mesure de réaliser un premier appel public à l'épargne de grande envergure et retentissant avant d'envisager une inscription en bourse. Cependant, si une entreprise qui recherche des capitaux écarte d'emblée cette possibilité, cela pourrait la mener vers d'autres financements provenant de sociétés de capital de risque ou de sociétés de capital-investissement, qui ne disposeront peut-être que de quelques années avant de l'obliger à être vendue ou à réaliser une sortie. Cela peut avoir de profondes répercussions, qui ne sont pas nécessairement favorables, sur la stratégie d'entreprise et la manière dont elle entend croître.

La TSXV permet aux entreprises de bénéficier d'une période d'incubation durant laquelle elles pourront établir les fondements stratégiques de leur croissance et s'habituer à communiquer leurs résultats régulièrement et à se conformer aux autres obligations de divulgation de l'information.

Park Lawn constitue également un excellent exemple de société qui a su se servir de la TSXV comme pivot lorsqu'elle a délaissé sa structure fiduciaire en 2011. Elle a redéfini sa structure tout en réalisant une croissance importante, laquelle s'est accélérée après son passage à la TSX, où elle a pu accéder à des capitaux plus importants et bénéficier d'une couverture des analystes élargie.

De fait, le choix d'une transition selon un rythme dosé constitue l'une des raisons pour lesquelles Park Lawn a choisi la voie des marchés publics afin de poursuivre sa croissance, explique Andrew Clark.

« Même si les actionnaires changent, les capitaux sont permanents, et c'est là l'une des caractéristiques des marchés publics que nous estimons, car elle est extrêmement intéressante. »


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Ryan Thomas

Chef, Développement des affaires – Industries diversifiées

Ryan couvre une vaste gamme de secteurs en croissance diversifiés (consommation, industrie, finance, immobilier) afin de repérer de nouvelles occasions d'inscription pour la Bourse de Toronto et la Bourse de croissance TSX. Pour ce faire, il met à profit plus de 10 années d'expérience en services bancaires d'investissement auprès de sociétés à petite et à moyenne capitalisation cherchant à optimiser leurs initiatives sur les marchés financiers.

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