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Point de vue de TMX – Optimisez les possibilités d’appariement à la négociation cachée

17 octobre 2019

La TSX DRK, le plus important marché opaque parallèle au Canada qui permet de négocier les titres inscrits à la Bourse de Toronto (TSX) et à la Bourse de croissance TSX (TSXV), a lancé récemment une solution novatrice, soit les ordres de sens inverse au cours médian seulement « plus » (CMO+) qui sont conçus pour offrir un plus grand niveau de protection aux participants qui cherchent à exécuter leurs ordres au véritable cours médian.

Avec la fonctionnalité CMO+, la TSX DRK veut offrir une plus-value aux participants et aux investisseurs à long terme grâce à l'accès à un vaste bassin de liquidité cachée ainsi que l'assurance d'une exécution équitable.

À quoi servent les ordres CMO+? Compte tenu de la complexité des services boursiers multimarchés, le calcul du prix des ordres peut se produire plus lentement pour quelques-uns des participants au marché comme tel. En conséquence, une place boursière peut exécuter des ordres à un prix périmé, donnant ainsi aux ordres négociés par les participants les plus « rapides » un avantage au détriment des ordres qui dépendent de leur place boursière pour obtenir un prix exact.

La fonctionnalité CMO+ veut parer à ce scénario en appliquant un court délai à la saisie des ordres afin d'harmoniser les conditions d'exécution et ainsi assurer un prix reflétant mieux le véritable cours médian à l'exécution. Ce sont des innovations comme la fonctionnalité CMO+ qui stimulent les efforts d'amélioration au sein des marchés boursiers à l'échelle mondiale.

Le saviez-vous?

  • Un délai de 400 à 600 millisecondes est appliqué à la saisie de tous les ordres CMO+.
  • Cela protège les ordres contre une interception opportuniste qui tire profit du changement des cours.
  • L'exécution au cours médian se fait seulement en interaction avec les investisseurs ayant des objectifs de placement à long terme similaires.

La négociation cachée évolue – Les bourses mondiales cherchent à offrir des caractéristiques semblables visant à favoriser l'équité, mais au Canada, la fonctionnalité CMO+ demeure une innovation unique. À l'instar de nos homologues en Europe et aux États-Unis qui déploient des mécanismes de protection contre l'arbitrage fondé sur la latence comparables dans le but d'améliorer l'exécution des ordres, nous avons répondu au besoin de nos clients de protéger l'exécution des ordres au véritable cours médian en offrant la fonctionnalité CMO+.

Aujourd'hui, la TSX DRK offre aux investisseurs toute une gamme d'avantages et gagne du terrain dans le paysage boursier canadien :

  • 98 % du volume d'ordres cachés négociés à la TSX DRK a connu une amélioration du cours
  • 90 % du volume d'ordres cachés négociés à la TSX DRK a été exécuté au cours médian ou à un meilleur cours
  • volume quotidien moyen à la TSX DRK de 7,4 millions
  • 19 % de la part du marché

Tout en profitant des autres avantages offerts par la TSX DRK, les utilisateurs d'ordres cachés CMO+ sont en mesure de réduire l'émission de signaux et les fuites d'information pouvant avoir une incidence sur les marchés en ayant recours aux conditions de quantité minimale (MinQty) et de taille minimale pour appariement (MIS). Le volume d'ordres CMO+ connaît un essor depuis que les participants intègrent l'utilisation du marché opaque à leurs processus et à leurs algorithmes d'affichages multiples.

Je vous invite à défier le statu quo de la négociation cachée au Canada en utilisant une stratégie d'amélioration des cours optimale sur le marché caché et en ayant recours à la fonctionnalité CMO+.


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Jeff Foster

Directeur, Marchés boursiers, Marchés TMXs

Responsable de la stratégie de vente des Marchés boursiers pour les activités de négociation des principales bourses d'actions du Canada, la Bourse de Toronto (TSX) et la Bourse de croissance TSX (TSXV), y compris la Bourse Alpha TSX, et, plus récemment, la vente de fonds communs de placement sur la plateforme novatrice NAVex.

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