Point de vue de TMX - L’univers des SAVS en bref

Vous avez sans doute déjà vu le sigle « SAVS » dans les nouvelles financières. L'Américain Bill Ackman, investisseur et gestionnaire de fonds spéculatif, a fondé une « société coquille » de quatre milliards de dollars et, pas plus tard qu'en septembre 2020, Chamath Palihapitiya, copropriétaire des Golden State Warriors, a déposé les prospectus de trois nouvelles SAVS auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), selon TechCrunch.

Les financements au moyen de SAVS ont fait une réapparition ces dernières années. Pour donner un aperçu de leur popularité, soulignons qu'en 2019, 59 premiers appels publics à l'épargne (PAPE) de SAVS ont été enregistrés aux États-Unis, permettant de mobiliser un total de 13,6 milliards de dollars américains. Jusqu'à présent en 2020, on dénombre 110 PAPE de SAVS, qui ont permis d'amasser une somme record de 42,1 milliards de dollars américains, selon spacresearch.com.

Comment expliquer la soudaine réapparition des SAVS aux États-Unis?

Depuis l'application de mesures de protection des investisseurs, telle la loi Sarbanes-Oxley, il est plus difficile qu'auparavant pour une société de s'inscrire en bourse par une voie traditionnelle comme celle du PAPE. De plus, voici quelques raisons pour lesquelles le financement d'une société par l'intermédiaire d'une SAVS représenterait une bonne solution de rechange selon Echelon Wealth Partners :

• Le PAPE d'une SAVS prend généralement de trois à quatre mois, ce qui est plus rapide que les six à neuf mois qu'exige le PAPE d'une société traditionnelle.
• Les obligations d'information offrent une souplesse accrue à l'équipe de direction; aux États-Unis, le processus de vérification de la SEC peut être repoussé et se faire après que la SAVS a fait l'acquisition d'une société visée.
• Les dépenses et les coûts directs et indirects d'une SAVS tendent à être moins élevés que ceux assumés par une société traditionnelle qui souhaite s'inscrire en bourse.

C'est différent au Canada

Le marché des SAVS est plus timide et circonstanciel au Canada qu'aux États-Unis. Depuis que les premières SAVS ont réalisé leur PAPE en 2015, seulement dix autres en ont fait autant, pour un produit total d'environ 2,24 milliards de dollars canadiens. Il faut dire que lancer une SAVS n'est pas si facile :

• Les SAVS sont souvent en concurrence avec les grands fonds spéculatifs et caisses de retraite qui disposent de gros moyens.
• Les investisseurs d'une SAVS ne sont pas toujours d'accord sur les acquisitions proposées.
• Il y a des frais lorsqu'une acquisition ne se réalise pas.

Introduction aux SAVS cotées à la TSX

Qu'est-ce qu'une SAVS au juste? Comment est-elle créée et comment fonctionne-t-elle? Dans le présent exposé, nous tentons de fournir des réponses simples à certaines des questions fondamentales (nous l'espérons) que vous vous posez sur ce secteur de grand intérêt.

Vous trouverez ci-après une description du processus et des exigences concernant l'inscription d'une SAVS à la cote de la Bourse de Toronto (TSX).

Que désigne le sigle?

Une SAVS est « société d'acquisition à vocation spécifique ».

Qu'est-ce qu'une SAVS exactement?

Une SAVS est une société qui n'exerce aucune activité commerciale et qui est créée dans le seul but de réunir des capitaux par la voie d'un PAPE en vue d'acquérir une société qui, elle, exerce des activités. C'est pourquoi on qualifie une SAVS de société coquille.

En outre, une SAVS donne aux personnes qui ne peuvent participer à des fonds spéculatifs ou à des fonds de capital d'investissement la possibilité d'acquérir des titres de sociétés fermées qui sont généralement ciblées par de tels fonds.

Quelle est la différence entre un PAPE classique et le PAPE d'une SAVS?

La différence entre un PAPE classique et le programme de SAVS réside dans le fait que ce dernier permet à des administrateurs et à des dirigeants de constituer une société n'exerçant aucune activité commerciale et ne possédant pas d'autre actif que des liquidités.

Comment inscrit-on une SAVS en bourse?

Une tournée promotionnelle est organisée auprès des investisseurs institutionnels, comme les fonds spéculatifs, afin que l'équipe de direction de la SAVS évalue l'intérêt que suscite le placement de titres. La SAVS est ensuite inscrite à la TSX au moyen d'un PAPE dans le cadre duquel elle doit réunir au moins 30 millions de dollars. Une tranche de 90 % des fonds tirés du PAPE est entiercée (dans un compte en attente), puis doit être affectée à l'acquisition d'une société active.

Quelle taille la société visée par une SAVS peut-elle avoir?

Il n'y a pas de taille maximale qu'une société visée par une SAVS peut avoir. Cependant, la société visée (ou l'opération admissible) doit correspondre à au moins 80 % de la valeur des fonds entiercés.

Dans quel délai une SAVS doit-elle conclure le processus d'acquisition?

Les fondateurs de la SAVS disposent d'un délai de trois ans pour trouver une entreprise ou un actif approprié à acquérir. S'ils ne respectent pas ce délai, les fonds sont rendus aux actionnaires.

Quelles sont les grandes étapes du processus?

Étape 1 : Création de la SAVS

• Un groupe de personnes, composé de cadres supérieurs possédant une expérience liée aux affaires et à l'exploitation d'une société ouverte, constitue en société une coquille vide (la SAVS).
• Les fondateurs de la SAVS réunissent une petite portion de capitaux de lancement et préparent le prospectus, qu'ils déposent ensuite auprès de l'autorité en valeurs mobilières.

Étape 2 : Vente des actions

• Le prospectus fait état de l'intention de réunir au moins 30 millions de dollars au moyen de la vente de titres de la SAVS.
• Au moins un million de titres doivent être détenus par 300 porteurs publics.
• Après le placement, les titres de la SAVS sont inscrits et négociés en bourse.
• Dès son inscription en bourse, la SAVS doit entiercer au moins 90 % du produit brut du PAPE.

Étape 3 : Réalisation de l'acquisition

• Les fondateurs de la SAVS doivent trouver une acquisition admissible dans un délai de 36 mois.
• La valeur de la société visée doit correspondre à au moins 80 % de la valeur des fonds entiercés.
• La SAVS dépose une circulaire d'information, laquelle contient tous les renseignements sur la société qu'elle compte acquérir.
• La majorité des porteurs publics de la SAVS doivent approuver l'opération pour que celle-ci ait lieu.
• Une fois que l'acquisition est approuvée et que l'entreprise ou l'actif est acquis, l'entité issue de l'acquisition est inscrite à la TSX.

Y a-t-il des exemples récents de SAVS au Canada?

1. Bespoke Capital Acquisition Corp., une SAVS dont la capitalisation boursière s'élève à 360 millions de dollars américains, est cotée à la TSX. Elle suit une stratégie d'investissement fondée sur la légalisation du cannabis. Au 31 juillet 2020, elle avait amassé environ 465 millions de dollars.
2. NextPoint Acquisition Corp., une nouvelle SAVS inscrite à la TSX, se concentre sur le secteur des services financiers. Elle a une capitalisation boursière d'environ 199 millions de dollars américains et, au 31 juillet 2020, elle avait amassé 267 millions de dollars américains.

Nous espérons que ce bref article vous donne un bon aperçu de ce qu'est une SAVS. Si vous voulez obtenir de plus amples renseignements, n'hésitez pas à suivre sur ce LIEN. Il est certainement intéressant d'explorer les SAVS, mais il est toujours recommandé de faire une recherche approfondie.

Remarque : Sauf indications contraires, tous les montants sont en dollars américains.

Le présent article est uniquement offert à titre d'information générale. Le présent article ne constitue ni un cautionnement ni une recommandation à l'égard des titres ou des secteurs mentionnés aux présentes. Le contenu de l'article n'est ni une sollicitation ni une recommandation. Les citoyens américains n'ont pas accès aux marchés canadiens directement et ils doivent s'adresser à un courtier des États-Unis pour toute question ou tout intérêt concernant un placement au Canada. L'inscription à la cote de la Bourse de Toronto ou de la Bourse de croissance TSX ne garantit pas le rendement futur d'un titre ni la performance future d'un émetteur. L'information contenue dans le présent article contient des renseignements historiques qui ne sont pas indicatifs d'événements à venir. Groupe TMX Limitée et ses sociétés affiliées ne font aucune déclaration et ne fournissent aucune garantie quant à l'exactitude ou à l'exhaustivité des renseignements qui figurent dans le présent article. Le présent article ne fournit ni ne doit être interprété comme fournissant des conseils de négociation ou d'investissement, ou des conseils à des fins juridiques, comptables, fiscales, commerciales, financières ou autres, et vous ne devriez pas vous y fier à ces fins. Cet article ne tient pas lieu de conseil professionnel, et il est recommandé de consulter un conseiller professionnel.